Прогнозы фондового рынка в 2024 году

Перевод статьи Ника Маджулли Will 2024 Be an Up Year for the Stock Market?. Ник Маджулли — главный операционный директор Ritholtz Wealth Management, автор книги "Просто продолжайте покупать: проверенные способы сэкономить деньги и приумножить свое богатство".

С приближением конца 2023 года и ростом акций в США более чем на 20% с начала года, многие инвесторы задаются вопросом, сохранится ли импульс рынка этого года в следующем году. Конечно, мы не можем знать будущее, но история рынка в последние годы была отличным руководством.

Например, после большого спада, который мы испытали в прошлом году в 2022 году, я утверждал, что 2023 год должен быть годом роста на основе исторических данных:

Так куда это нас приводит? Если большие спады обычно сменяются большим восстановлением, но инверсия доходности облигаций, как правило, предшествует почти любым событиям, будет ли 2023 год скорее годом роста или годом спада?

Ответ — годом роста. Почему? Потому что, исторически, большинство лет являются годами роста для американских акций. Фактически, примерно в семи из десяти лет с 1900 года акции США приносили положительную реальную доходность.

Распределение доходности акций США после большого спада также подтверждает этот вывод. Как видно на графике ниже, акции США, как правило, показывают больший положительный рост после большого спада (>20% снижение) по сравнению со всеми другими годами:

Годовая доходность акций США после года сильного падения и в другие годы с 1900 по 2021 гг.

Конечно, распределение доходности после большого спада также содержит больше отрицательных результатов (больше массы с левой стороны), но положительные результаты более вероятны.

И вот, в 2023 году мы видим годовую доходность, которая практически совпадает с пиком распределения доходности "После большого спада" (то есть в диапазоне 20%-30%). Получается, что использование истории в качестве руководства действительно может работать. Если бы мы использовали этот же подход, чтобы понять, что может ждать нас в 2024 году, к какому выводу мы пришли?

История предполагает — еще один год роста.

Я знаю, что звучу как застрявшая пластинка, но именно к этому склоняются данные. Например, если вы посмотрите на распределение доходности в год, следующий за большим годом роста, вы увидите, что эти доходности, как правило, выше, чем доходности во все другие годы:

1-летняя доходность акций США после большого роста и для всех остальных лет 1900-2021 годы

В частности, средняя годовая доходность после большого года роста составляет 11% по сравнению с всего 7% во все другие годы. Хотя это различие не является статистически значимым на уровне 5%, оно говорит о том, что импульс рынка не является совершенно случайным. Я демонстрировал это ранее, обсуждая, почему в порядке вещей покупать на исторических максимумах.

К сожалению, такие восходящие тренды не длится вечно. Если бы мы построили график распределения доходности в течение следующих пяти лет после большого года роста (по сравнению со всеми другими годами), мы бы увидели, что любой вид краткосрочного импульса, похоже, исчезает:

5-ти летняя доходность акций США после большого роста и для всех остальных лет 1900-2022 годы

Как вы можете видеть, распределение 5-летней доходности после большого года роста практически идентично 5-летней доходности среди всех других лет. Эти графики показывают, что хотя годы роста, как правило, следуют за годами роста (за 1-летний период), этот импульс в конечном итоге исчезает.

Это мое ожидание для 2024 года (и далее). Рынки будут двигаться вверх, пока какой-то катализатор не сбил их с пути. В 2008 году этим катализатором стали просроченные ипотеки, которые привели к финансовому кризису. В 2020 году это была пандемия COVID-19. А в 2022 году - это были инвесторы, проснувшиеся от высоких оценок 2021 года.

Что вызовет следующий спад на рынке? Я понятия не имею. Это может быть геополитическое событие, климатическая катастрофа или еще один кризис в цепи поставок. Но, что бы это ни было, это будет непредсказуемо заранее. Если бы это было предсказуемо, то рынок уже принял бы это во внимание.

Хорошая новость состоит в том, что рынки, как правило, восстанавливаются после этих спадов и продолжают расти. Однако это не всегда верно для всех рынков. Но это было верно в глобальном масштабе за последнее столетие. Это действительно важно.

Я знаю, что некоторые инвесторы прочитают мой прогноз на 2024 год и придут к выводу, что я простодушен или наивен. "Конечно, он думает, что 2024 год будет годом роста. Он думает, что каждый год будет годом роста."

Это не совсем верно, но мой подход использования базовой ставки истории намного лучше, чем то, что делают большинство аналитиков, когда пытаются предсказать будущее. На самом деле, они получили бы гораздо лучшие результаты, если бы постоянно были бы оптимистичны, а не делали то, что делают сейчас. Это то, что сделал известный Permabull (примечание автора: Permabull - это термин, используемый для описания человека, который неустанно и безоговорочно оптимистичен в отношении будущего фондового рынка), Том Ли, в прошлом году, и у него получился самый точный прогноз цены на S&P 500 в 2023 году среди 23 различных аналитиков:

Прогноз индекса S&P 500 на 2023 год. В результате по итогам 2023 года индекс S&P 500 равен 4800 пунктов

Проблема использования истории в качестве руководства (и преимущественно оптимистичного настроя) заключается в том, что это никогда не заставляет вас звучать умно или сложно. Но звучать умно и быть правым - это две разные вещи. К сожалению, некоторые люди предпочитают выглядеть ошибочными гениями, а не простыми правдолюбами.

Их проблема заключается в том, что они не осознают, что наивный, незамысловатый подход - это правильный подход. Ниже часто встречаемый мем:

Мем про покупку акций на фондовом рынке

Тем не менее, будут те, кто полагает, что это не может быть так просто. Но это так.

Это просто, но не легко. Не легко наблюдать, как акции падают на 7% за день. Не легко видеть, как ставки растут, а инфляция стремительно увеличивается. Не легко наблюдать, как люди богатеют от волшебных интернет-денег. Что бы 2024 год (и далее) не принес, это тоже не будет легко. Но стратегия преодоления останется неизменной.

Так что вы можете либо пытаться предсказать будущее ( и, скорее всего, потерпеть неудачу ), либо вы можете готово принимать все, что рынок бросает вам, и продолжать двигаться вперед. Выбор за вами.

Я сделал свой выбор еще в 2017 году. Тогда я впервые употребил термин "Просто продолжайте покупать". Но тогда это была только идея. Я никогда не проверял её своими деньгами. Но конец 2018 года изменил это, затем 2020 год изменил это, а 2022 год снова изменил это. Стратегия работала не только в ретротестах, она работала и с реальными деньгами на кону.

Она работала, когда люди называли меня идиотом в 2020 году. Она работала, когда они говорили "на этот раз все иначе" в 2022 году. И она работала, когда они предсказывали рецессию (которая так и не произошла) в 2023 году. И она будет работать и в будущем.

Так будет ли 2024 год годом роста? Я думаю, что да. И если это не так, это будет просто еще одной возможностью в конечном итоге опровергнуть сомневающихся. Удачных инвестиций, с Новым годом, и спасибо за чтение!